解禁风暴MiniMax与智谱股价冰火两重天7月9日MiniMax上市后首轮限售股解禁股价当日暴跌17.98%总市值跌破千亿港元。次日创始人闫俊杰宣布停薪、送股并拟募资约160亿港元但股价仍未止住跌势7月10日再跌9.68%。同一周智谱也经历解禁、融资和股价剧烈波动解禁后先涨后跌。商业模式分野智谱收入清晰MiniMax待证效率资本市场更青睐智谱因其收入路径相对清晰。2025年智谱收入7.24亿元同比增长131.9%MaaS API平台ARR达17亿元。但按7月9日约9060亿港元市值和2025年收入计算市销率超1200倍。而MiniMax 2025年营收约5.6亿元人民币同比增长158.9%但C端收入占比高达67%付费转化率不足1%经调整净亏损约17亿元人民币且同比扩大。巨额融资背后大模型公司资金饥渴MiniMax此次以每股268港元配售新股65亿港元可转债初始转股价为335港元两部分合计融资约160.4亿港元。智谱则宣布以每股1588港元配售最多1978万股新H股募集约314.1亿港元。两家公司在解禁窗口集中融资且都在筹备回归科创板显示大模型公司资金消耗巨大。编辑观点智谱与MiniMax各有优劣前者收入清晰但估值高后者有增长空间但盈利难。此次融资后表现及后续财报将决定“双雄之争”走向。